На что стоит обратить внимание на заседании Федеральной резервной системы США

Федеральный комитет по открытым рынкам собирается в среду в последний раз перед президентскими выборами в США - и впервые с тех пор, как он принял новую денежно-кредитную стратегию, которая будет более терпимой к более высокой инфляции и более приверженной обеспечению полной занятости.

Экономика США все еще борется с шоком, вызванным пандемией Covid-19, и, учитывая меньшую фискальную поддержку на горизонте, Джей Пауэлл, председатель Федеральной резервной системы , и другие официальные лица должны будут взвесить, какую дополнительную поддержку они могут предложить для восстановления.

Вот пять вещей, на которые стоит обратить внимание:

Более радужный прогноз с оговорками

Ожидается, что официальные лица ФРС представят более радужные экономические прогнозы на этот год, чем в июне.

Уровень безработицы уже упал до 8,4 процента, что значительно ниже среднего прогноза ФРС по безработице на конец года в 9,3 процента, поэтому вопрос будет в том, насколько низко он, как ожидается, упадет к декабрю.

Между тем, ожидается, что в этом году объем производства сократится менее чем на 6,5%, предсказанных центральными банками США три месяца назад.

Улучшения отражают более высокие, чем ожидалось, показатели экономики, поскольку она справлялась с резкими скачками инфекции в течение лета. Но долгосрочные прогнозы могут привлечь больше внимания, поскольку они продлятся до конца 2023 года. 

Будут ли чиновники ФРС ожидать, что процентные ставки в США останутся на нулевом уровне до тех пор, особенно с учетом их ультра-голубиного изменения стратегии, объявленного в прошлом месяце, которое позволяет им позволить инфляции превысить целевой показатель в 2 процента, прежде чем они ужесточат политику? И покажут ли их прогнозы по инфляции какое-либо превышение? 

ФРС по-прежнему считает, что США предстоит долгое и трудное восстановление, и на горизонте есть большие риски. Путь заражения коронавирусом осенью и зимой, поскольку он пересекается с сезонным гриппом, неясен; под большим вопросом новая фискальная поддержка экономики; и надвигающиеся выборы в США могут дестабилизировать, если они принесут неопределенный результат. 

Бить фискальную тревогу
Пауэлл - и другие официальные лица ФРС - ясно дали понять, что они хотели бы, чтобы Конгресс и Белый дом согласовали новый пакет помощи, чтобы поддержать восстановление. Но поскольку администрация Трампа и законодатели на Капитолийском холме до сих пор игнорировали их, насколько сильно председатель ФРС будет упрекать их в бездействии? 

ФРС обеспокоена тем, что отсутствие финансового соглашения поставит под угрозу восстановление экономики и усложнит ее работу. Центральный банк США не хочет, чтобы его оставили в покое, поддерживая восстановление. 

ФРС также признала, что у нее нет инструментов для решения всех проблем в экономике, поскольку она может только ссужать деньги, но не тратить их на помощь предприятиям или домашним хозяйствам. И ФРС прекрасно понимает, что его политика многое сделала для спасения финансовых рынков от бедствий, но не может так легко обеспечить блага семьям с низким доходом и безработным.

Новое руководство для новой эры

После того как в прошлом месяце ФРС сделала историческое заявление о том, что она допустит более высокую инфляцию , инвесторы задались вопросом, как такая политика будет работать на практике. Прошлые и нынешние официальные лица ФРС с тех пор поддержали новую денежно-кредитную структуру, но было мало конкретики о том, какие действия следует предпринять и когда. 

Одним из потенциальных инструментов, который привлек внимание как участников рынка, так и членов FOMC, является более четкая форма прогнозных указаний. Это потребует от ФРС привязки корректировок процентных ставок к определенным экономическим показателям, таким как уровень безработицы или инфляция. 

Фраза в заявлении FOMC, на который следует обратить внимание, заключается в том, изменит ли центральный банк свое обязательство поддерживать ставки, близкие к нулю, «до тех пор, пока он не будет уверен, что экономика выдержит недавние события», на что-то более твердое.

Другой вопрос заключается в том, сохранит ли ФРС свое обещание оценивать экономические условия относительно своей «цели максимальной занятости и своей симметричной цели инфляции в 2 процента». Некоторые экономисты предположили, что ФРС может изменить это, чтобы включить ссылку на среднюю целевую инфляцию в 2% «с течением времени», что отражает ее новую политическую основу.

Инвесторы, выступающие за то, чтобы новое руководство было выпущено на этой неделе, говорят, что ФРС рискует потерять доверие, если не примет оперативных мер для усиления денежно-кредитной политики.

В этом месяце губернатор ФРС Лаэль Брейнард заявил, что в ближайшее время станет важным для «перехода денежно-кредитной политики от стабилизации к соглашению» по мере того, как восстановление экономики будет прогрессировать урывками. 

Инвесторы ожидают, что этот дух в конечном итоге будет применяться к программе покупки облигаций Центрального банка США, которая в настоящее время включает в себя ежемесячный выкуп казначейских ценных бумаг всех сроков погашения на 80 млрд долларов. ФРС сочла эти покупки необходимыми для обеспечения бесперебойного функционирования финансовых рынков - точка зрения, которую она неизменно подчеркивала с марта, когда торговые условия на крупнейшем в мире рынке государственного долга ухудшились. 

Вопрос, стоящий перед ФРС, связан с продолжительностью покупаемого долга. По мере того как федеральное правительство заимствовало больше, Казначейство переместило большую часть своей эмиссии с векселей со сроком погашения в один год или менее на более долгосрочную задолженность. Многие стратеги теперь призывают к соответствующему шагу в закупках ФРС, чтобы финансовые условия оставались свободными.

В поисках места для главной улицы

ФРС, как правило, заслуживает похвалы за развертывание ряда чрезвычайных кредитных механизмов в начале пандемии, которые стабилизировали, а затем поддержали финансовые рынки. 

Но есть одно исключение. Программа кредитования Мэйн-стрит, созданная для помощи предприятиям среднего бизнеса, привлекла мало клиентов. Критики считают, что условия кредитования слишком жесткие. Бедные секторы, такие как коммерческая недвижимость, чувствуют себя обделенными.

Пауэлл может обсудить, готов ли он пересмотреть программу, чтобы сделать ее более привлекательной, что потребовало бы принятия на себя большего кредитного риска вместе с Казначейством.

«Мы не думаем, что ФРС капитулирует перед всеми требованиями отрасли и законодателей, но мы ожидаем, что в ближайшие недели он продолжит искать способы расширения и гибкости Мэйн-стрит, чтобы получить помощь большему количеству компаний», - сказал Ян Кац. , политический аналитик Capital Alpha, в недавней заметке. 

Если объект на Мэйн-стрит будет признан провалом, Конгресс может направить выделенные ему деньги на другие цели - перспектива, которую Пауэлл может захотеть отбить.