Свежая информация о состоянии рынков и мировой экономики

Последний прогноз роста мировой экономики от ОЭСР показывает, что спад не будет таким резким, как предполагалось ранее. Сегодня утром базирующаяся в Париже организация заявила, что теперь ожидает, что мировая экономика сократится на 4,5% в этом году, что меньше, чем ее июньский прогноз на 6%. Менее мрачный взгляд отражает недавние позитивные изменения в занятости в США и лучшие, чем ожидалось, данные по Китаю . В отчете действительно говорилось, что восстановление еще некоторое время потребует поддержки со стороны правительств и центральных банков.

Рынки растут
Мировые фондовые индексы снова растут, поскольку инвесторы ожидают, что ФРС сохранит свою голубиную позицию и, возможно, получит некоторое облегчение от оптимистичных прогнозов по вакцинам. За ночь индекс MSCI Asia Pacific прибавил 0,5%, а японский индекс Topix закрылся с повышением на 0,2%. В Европе индекс Stoxx 600 прибавил 0,5% к 5:50, после выхода отчета ОЭСР трейдеры отдали предпочтение циклическим акциям. Фьючерсы на S&P 500 указали на более высокое открытие , доходность 10-летних казначейских облигаций составила 0,679%, а золото выросло.

Скоро ...
Утренний отчет о розничных продажах за август в 8:30 представит первый снимок поведения потребителей после истечения срока выплаты пособия по безработице в размере 600 долларов в июле. Отчет EIA о запасах нефти в 10:30 может подтвердить сокращение запасов после того, как отраслевые данные указали на неожиданное снижение. После решения ФРС у нас есть июльские числа потока TIC в 16:00.

Что привлекло наше внимание за последние 24 часа.

Европа проводит масштабную экономическую перестройку с новой целью в области климата.
Обездоленный доллар вызывает волну на рынках.
JPMorgan заявляет , что в этом квартале из складских запасов может уйти 200 миллиардов долларов .
FTC готовит возможный антимонопольный иск против Facebook .
Нефтяные гиганты планируют на будущее меньше нефти и больше водорода .

В последнем ежеквартальном обзоре BIS широко обсуждается ралли на фондовом рынке, которое произошло за последние шесть месяцев, несмотря на низкий уровень экономической активности. Если вы прокрутите вниз до «Box B», там есть интересный раздел, созданный Фернандо Авалосом и Дорой Ся, который пытается разложить прибыль рынка на краткосрочные и долгосрочные соображения, рассматривая фьючерсы на дивиденды как на S&P 500, так и на Euro Stoxx. 50 Индекс. Традиционные финансы утверждают, что цены на акции представляют собой дисконтированную приведенную стоимость всех будущих выплат дивидендов, и поэтому цены на фьючерсы на дивиденды могут использоваться в качестве разумного показателя того, как инвесторы видят основы развития бизнеса.

Их анализ делает две вещи. Во-первых, глядя на эти фьючерсы, они обнаруживают, что контракты, срок действия которых истекает в 2024 году, после мартовско-апрельского минимума значительно выросли, чем контракты, истекающие в этом году. Другими словами, хотя ожидается, что этот год будет по-прежнему довольно тяжелым, не ожидается, что долгосрочное обесценение корпоративных прибылей будет таким серьезным, как это было ранее во время кризиса.

Следующее, что они отмечают, заключается в том, что из-за того, что процентные ставки так сильно упали (особенно в США), стоимость этих дивидендов в 2024 году будет намного больше, чем они были бы в противном случае, если бы ставки остались прежними. Опять же, это в основном материал "Финансы 101". Теоретически, чем ниже процентные ставки, тем больше вы готовы платить за денежный поток или дивиденды в далеком будущем. Если процентные ставки будут выше, вам потребуется большая компенсация за 2024 год и за его пределами. Таким образом, авторы считают, что огромный рост акций может быть объяснен, особенно в США, сочетанием сильного роста ожидаемых дивидендов в сочетании с большим падением ставок. Если бы ставки остались прежними, оценки могли бы быть более чем на 15% ниже, чем сейчас.

Здесь есть еще одно интересное следствие, которое они не рассматривают, но которое объясняет, почему акции роста в этом году полностью уничтожили акции стоимости . Если все дело в том, что инвесторы будут доплачивать за годовые дивиденды (или прибыль, или любой другой показатель для корпоративных результатов), то компании, которые, как ожидается, будут расти быстро, получат еще больший прирост стоимости, чем те, чье состояние ожидается двигайтесь по более стабильному, линейному пути. Относительно нынешней ситуации инвесторы ожидают, что прибыль вашей типичной компании, занимающейся облачным программным обеспечением, в 2024 году будет намного выше, чем, скажем, банка. И этот анализ помогает объяснить, почему инвесторы в этом году взбесились.